當(dāng)黃金還在高位區(qū)間震蕩時(shí)，沉寂已久的鉑金正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能，其凌厲的漲勢(shì)成為近期貴金屬市場(chǎng)引人矚目的焦點(diǎn)。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2025年一季度中國(guó)鉑金條、鉑金幣需求接近1噸，同比激增140%，首次超越北美成為全球最大的鉑金零售投資市場(chǎng)。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)外鉑金價(jià)格均有所拉漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月19日，現(xiàn)貨鉑金盤(pán)中一度觸及1350.76美元/盎司，創(chuàng)下年內(nèi)新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅已逾49%，遠(yuǎn)超同期黃金約30%的漲幅；國(guó)內(nèi)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)鉑金9995價(jià)格在6月內(nèi)也上漲超20%。

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這輪爆發(fā)式上漲，讓人們將目光重新聚焦于鉑金本身的價(jià)值。 作為一種密度大、可鍛造延展且化學(xué)性質(zhì)極為穩(wěn)定的貴金屬，鉑金是地殼中最稀有的元素之一，其稀有程度大約是黃金的30倍。此外，其供應(yīng)也高度集中，全球約90%的鉑金產(chǎn)量來(lái)自少數(shù)幾個(gè)地區(qū)，最大儲(chǔ)量在南非，還包括俄羅斯的烏拉爾山脈、哥倫比亞以及加拿大的薩德伯里盆地等地。

正是這種無(wú)可替代的稀缺性與高度集中的供應(yīng)格局，使其價(jià)格對(duì)供需變化極為敏感。 那么，沉寂了許久的鉑金，為何會(huì)在近期突然如此迅猛的“瘋漲”？

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業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，近期鉑金價(jià)格持續(xù)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力在于供需缺口的持續(xù)擴(kuò)大與多重利好因素的強(qiáng)烈共振。

首先，供應(yīng)端收縮壓力顯著加劇。據(jù)了解，近期鉑金的生產(chǎn)大國(guó)南非，深陷電力系統(tǒng)崩潰、開(kāi)采成本上升以及礦業(yè)國(guó)有化法案的困境，嚴(yán)重限制了產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致今年一季度鉑金產(chǎn)量下滑，供應(yīng)趨緊。疊加礦山產(chǎn)量季節(jié)性疲軟，回收量雖有小幅回升但仍難以彌補(bǔ)產(chǎn)量缺口，使得全球鉑金供應(yīng)量下降。

與此同時(shí)，需求端則展現(xiàn)出強(qiáng)勁的多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)。全球減碳背景下，汽車(chē)三元催化器排碳技術(shù)要求提高，鉑金作為其主要應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)業(yè)需求隨之增長(zhǎng)。同時(shí)，全球新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模性增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張需求推動(dòng)電池層面鉑金應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)大。

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投資市場(chǎng)需求強(qiáng)勁以及鉑金首飾市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)鉑金的關(guān)注，成為價(jià)格上行的重要推力。世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，鉑金投資需求在2025年一季度爆發(fā)，全球環(huán)比增長(zhǎng)28%至14噸，鉑金條幣需求同比上升17%至2噸。此外，在黃金價(jià)格高企的背景下，鉑金首飾的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)（價(jià)格約為黃金的50%）日益凸顯，吸引了消費(fèi)者和品牌商。如周大福等品牌積極推出鉑金鑲嵌新品，深圳水貝等地出現(xiàn)多家鉑金專(zhuān)柜，單店庫(kù)存普遍超過(guò)百公斤，反映了市場(chǎng)的旺盛熱情。

多種利好因素共振，推動(dòng)鉑金市場(chǎng)急速升溫。

鉑金市場(chǎng)的火熱升溫也引出了投資者關(guān)心的問(wèn)題，當(dāng)前鉑金是否仍具投資價(jià)值？

多位分析人士表示，短期來(lái)看，在黃金替代邏輯與供應(yīng)短缺共振下，鉑金具備價(jià)格回補(bǔ)潛力；但長(zhǎng)期走勢(shì)仍須警惕經(jīng)濟(jì)預(yù)期、行業(yè)變革等帶來(lái)的不確定性。

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“中長(zhǎng)期來(lái)看，鉑金價(jià)格具備較大升值空間。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧表示，同時(shí)她指出當(dāng)前鉑金雖然具備“價(jià)值洼地”特征，但并不等于“無(wú)腦追高”，關(guān)注供需基本面、資金面與宏觀環(huán)境的聯(lián)動(dòng)，更要重視投資節(jié)奏與倉(cāng)位控制。

廣發(fā)期貨高級(jí)黃金投資分析師葉倩寧提醒投資者，鉑金作為稀有貴金屬，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，但短期波動(dòng)性較大。投資者在選擇實(shí)物、ETF或期貨等產(chǎn)品時(shí)，需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與資金安排。

中國(guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼表示，從投資視角來(lái)看，隨著黃金已臨近階段性高位、波動(dòng)率上升，部分資金開(kāi)始尋找“價(jià)格滯漲、估值安全”的貴金屬替代資產(chǎn)，鉑金是黃金之外兼具避險(xiǎn)和周期彈性的替代性資產(chǎn)。他預(yù)計(jì)鉑金價(jià)格仍有上漲空間，同時(shí)他指出，鉑金相對(duì)黃金價(jià)格的上漲穩(wěn)定性而言更有彈性，未來(lái)應(yīng)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)狀況，尤其是中國(guó)和歐盟制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)。

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盡管市場(chǎng)普遍看好鉑金，但也有不同聲音。

CPM集團(tuán)董事總經(jīng)理Jeffrey Christian 近期提出不同見(jiàn)解，質(zhì)疑當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的普遍認(rèn)知。他分析指出，若剔除投資需求，僅從工業(yè)和消費(fèi)需求看， 2024年鉑金市場(chǎng)實(shí)際顯示2.6萬(wàn)盎司盈余，2025年預(yù)計(jì)盈余將進(jìn)一步擴(kuò)大至32.9萬(wàn)盎司。

他認(rèn)為，全球鉑金庫(kù)存充足，供應(yīng)短缺的說(shuō)法存在誤解。

Christian解釋道，因?yàn)榇笞谏唐肥袌?chǎng)研究方法論是用新增供應(yīng)減去制造消費(fèi)需求來(lái)計(jì)算市場(chǎng)平衡，而投資需求并不包含在制造需求中。

他表示，大多數(shù)商品的投資需求具有“隱秘性”，而且“估算投資需求極其困難，而且很容易出錯(cuò)”。而事實(shí)上，全球鉑金庫(kù)存量巨大，基本面表明鉑金供應(yīng)過(guò)剩。

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